Любая помощь студенту и школьнику!


Жми! Коллекция готовых работ

Главная | Мой профиль | Выход | RSS

Поиск

Мини-чат

Статистика


Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0

Форма входа

Логин:
Пароль:

Дипломная работа на тему "Таргетирование инфляции"

Дипломная работа на тему "Таргетирование инфляции" (1000 руб.)

Аннотация

В последние годы, ряд стран, как развивающихся, так и развитых, приняли стратегию денежно-кредитной политики, которая известна нам под названием таргетирование инфляции. Наша страна не является исключением. ЦБ объявил о возможном переходе к режиму таргетирования инфляции в России в 2011 году. Начиная с 1999 года, ЦБ осуществлял валютную политику в рамках управляемого плавающего валютного курса, что позволяло сглаживать воздействие изменений во внешнеэкономической конъюнктуре на финансовые рынки и экономику в целом. Однако в условиях резкого спада курса рубля в феврале-марте 2014 года, ЦБ РФ фактически перешел фиксированному валютному курсу – именно так аналитики интерпретировали масштабные интервенции в поддержку рубля.  В таких условиях речь уже не идет о таргетировании инфляции, одним из необходимых условий которого является плавающий валютный курс.  В связи с этими событиями, в данной работе будет проведен сравнительный анализ политики таргетирования инфляции с таргетированием различным параметров, анализ причин столь масштабных валютных интервенций, возможные дальнейшие сценарии кредитно-денежной политики в РФ, а так же практические рекомендации для полноценного перехода на режим таргетирования инфляции.

Введение

1.    Актуальность

2.    Цели и задачи

3.    Научная новизна

4.    Структура работы

5.    Основные источники информации

Глава I  Сравнительный анализ таргетирования различных параметров денежного рынка и таргетирования инфляции.

1.    Анализ политики фиксированного валютного курса (таргетирования валютного курса).

2.    Анализ политики таргетирования процентной ставки.

3.    Анализ политики таргетирования денежной массы в обращении.

Глава II Режим таргетирования инфляции в Российской Федерации

 

1.    Применение режима таргетирования инфляции ЦБ, принятые меры и результаты.

2.    Степень готовности ЦБ перейти к полноценному режиму таргетирования инфляции.

3.    Анализ факторов эффективности стратегии перехода к таргетированию инфляции.

4.    Практические рекомендации для успешной реализации политики таргетирования инфляции. 

Заключение.

Актуальность

Инфляция – это одна из основных макроэкономических проблем, в особенности для развивающихся стран. Политика борьбы с инфляцией проводится как в развитых, так и в развивающихся странах. Все мы достаточно знакомы с экономико-социальными последствиями данного явления. Главы ЦБ регулярно обсуждают эту проблему и методы ее решения.  Проблема инфляции существует, ее негативные последствия известны, следовательно, необходим подход к решению проблемы. Относительно недавно появился такой инструмент регулирования ценовой стабильности, как таргетирование инфляции. В последние годы, ряд промышленно-развитых стран взяли новые принципы  кредитно-денежной политики, переходя на режим таргетирования инфляции.  Сама же стратегия таргетирования инфляции является предметом активного обсуждения в экономической литературе.  Российская Федерация не является исключением, экономика нашей страны характеризуется уровнем инфляции, превышающим аналогичный показатель в развитых странах.

Основными направлениями единой кредитно-денежной политики ЦБ РФ на 2014 и период 2015-2016 годов являются полный переход на режим таргетирования инфляции, поддержание ценовой стабильности и переход на плавающий валютный курс.

ЦБ РФ давно готовил переход на режим таргетирования инфляции, постепенно подготавливая экономику страны к новой режиму регулирования ценовой стабильности. Подтверждением тому факту является то, что Банк России с 1999 года стал осуществлять курсовую политику в режиме управляемого плавающего валютного курса. Очевидно, что основной целью ЦБ было постепенное сокращение вмешательства в процессы валютной политики, для дальнейшего перехода к плавающему валютному курсу, этот факт, в свою очередь, необходим условием проведения независимой кредитно-денежной политики -  таргетирования инфляции, которая направлена на обеспечение внутренней ценовой стабильности. Таким образом, в настоящий момент, ЦБ РФ счел необходимым и целесообразным совершить переход к режиму таргетирования инфляции. Но эффективна ли политика таргетирования инфляции в РФ в настоящий момент? Поднимая этот вопрос, достаточно вспомнить резкое падение курса рубля до 50 руб. за евро и 36 руб. за доллар США в марте 2014 года.  ЦБ РФ, укрепляя нашу валюту, провел валютные интервенции, фактически взяв под контроль валютный курс. Данные действия противоречат в корне принципам таргетирования инфляции. Одна из многих проблем заключается в том, могут ли в принципе развивающиеся страны позволить себе отпустить в свободное плавание валютный курс, или же потери от подобной политики перекрывают ее преимущества.

В марте 2014 года ЦБ РФ проводил активные действия на валютным рынке, чтобы поддержать слабеющий рубль. Данные действия показывают, что контроль со стороны ЦБ возможен. При этом стоит помнить, что одним из  основных принципов таргетирования инфляции является плавающий валютный курс. При совмещении фиксированного валютного курса и режима таргетирования инфляции возникают риски дестабилизации уровня цен и потери доверия монетарным властям со стороны экономических агентов. Причины, по которым ЦБ взял под контроль валютный курс, зная, что данные действия в корне противоречат проведению политики таргетирования инфляции, не являются очевидными, какие именно обстоятельства привели к решению о масштабных интервенциях в рамках политики ЦБ РФ. Основная гипотеза заключается в том, что условия в экономике РФ не были подходящими для заявленного инфляционного таргетирования и любое достаточно сильное внешнее воздействие, могло заставить ЦБ пересмотреть принципы регулирования. Альтернативная гипотеза подразумевает ошибку в действиях ЦБ, которая сделала национальную валюту уязвимой к изменениям во внешнеэкономической конъюнктуре. В случае, если ЦБ и впредь будет проводить валютные интервенции, то это осложнить полноценный переход к политике таргетирования инфляции, либо перенести сроки перехода на неизвестный период времени. Следовательно, есть необходимость исследовать причины столь масштабных валютных интервенций, саму эффективность политики таргетирования инфляции, и возможные оптимальные пути перехода на уже полноценный режим таргетирования инфляции.

Учитывая описанные выше факты, анализ эффективности режима таргетирования инфляции в России представляется актуальным.

Цели и задачи

Целью настоящей работы является анализ факторов, влияющих  на эффективность реализации стратегии ЦБ РФ по переходу к режиму таргетирования инфляции в 2015 году.

 

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1.    Провести сравнительный анализ режима таргетирования инфляции с режимами таргетирования различных параметров (таргетирования денежной массы, таргетирования валютного курса, таргетирование процентной ставки).

2.    Оценить степень реализации перехода к режиму таргетирования инфляции ЦБ РФ по состоянию на 1 квартал 2014 года.

3.    Анализ факторов, препятствующих переходу к полноценному режиму таргетирования инфляции.

4.    Разработка практических рекомендаций по  полноценному переходу к режиму таргетирования инфляции к 2015 году.

 

Структура работы определяется поставленными задачами и основной целью. В первой главе исследования приводится теоретическая основа таргетирования инфляции и некоторых альтернативных антиинфляционных программ. Разработаны критерии сравнения различных режимов монетарной политики, на основе разработанных критериев проводится сравнения режимов таргетирования денежной массы, таргетирования процентной ставки, валютного курса и таргетирования инфляции. В результате сделан вывод об обоснованности применения таргетирования различных монетарных параметров в России с точки зрения теории.

Вторая глава состоит из трёх разделов. В первом разделе второй главы описывается опыт применения таргетирования инфляции в ЦБ РФ, конкретные меры и их результаты. Особое внимание уделяется наиболее актуальным событиям –  масштабным интервенциям ЦБ в марте 2014 года, фактически означающим переход к фиксированному валютному курсу, явное нарушения принципов таргетирования. Обсуждаются причины такого решения ЦБ, причины неудачи таргетирования инфляции. Во втором разделе проводится анализ факторов, препятствующих и способствующих переходу к таргетированию инфляции в РФ. В третьем разделе на основе сделанных ранее выводов разработана стратегия перехода к полноценному таргетированию инфляции в 2015 году в соответствии со стратегией ЦБ.

В заключении приведены основные выводы проведенного исследования, кратко описаны сценарные прогнозы монетарной политики и заданы направления возможных дальнейших исследований таргетирования инфляции ЦБ РФ.

 

 

Научная новизна данной работы заключается в следующем:

1.    Разработан набор практических рекомендаций для  успешного перехода ЦБ РФ к таргетированию инфляции.

2.    Определены и приведены факторы, препятствующие и способствующие переходу к полноценному режиму таргетирования инфляции

3.    Выяснены причины масштабных валютных интервенций, проведенных ЦБ РФ в марте 2014 года.

 

Работа опирается на теоретические и эмпирические исследования западных исследователей, как Ларс Свенсон (Svensson), Жанам Ким (J. Kim), Бен Бернанке (B. Bernanke), Стивен Цечетти (Cecchetti), Фредерика Мишкина, а также работы российских экономистов:  С.Р. Моисеева, О. Замулина, А. Улюкаева, М. Куликова, А.Л. Кудрина, Г.Г. Фетисова.

Фундаментальной теоретической базой работы стал курс лекций «Маэкономика-2» экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова. В работе использованы материалы новостных агентств Bloomberg, Reiters, Лента.Ру, «Ведомости», публикации Банка России и статистические материалы сайтов www.gks.ru и www.cbr.ru.

Глава 1. Анализ режимов кредитно-денежной политики.

Прежде чем начать сравнительный анализ, необходимо выяснить, почему страны с формирующимися рынками столь значительно отличаются от развитых стран. Во-первых, это слабо развитые финансовые институты, что в свою очередь включает в себя, принятие нерациональных решений со стороны правительства. Во-вторых, это слабое доверие к монетарным властям той или иной страны. В-третьих, это высокая степень долларизации. В-четвертых, это сильная чувствительность к притокам и оттокам иностранного капитала. Конечно, развитые страны не защищены полностью от рисков возникновения проблем в фискальной, кредитно-денежной, финансовой сферах, но существует большая разница в степени этих проблем относительно развивающихся стран. Слабая финансовая система, чувствительность к оттокам и притокам иностранного капитала, все эти факторы повлияли на развивающиеся страны таким образом, что они стали уязвимыми к высокой инфляции и валютным кризисам, происходит обесценение валюты. Как результат, развивающиеся страны сталкиваются с проблемой, резиденты страны переходят на иностранную валюту, что ведет к замене текущей валюты в стране. Замена валюты происходит не только потому, что экономические агенты, опираясь на свои инфляционные ожидания и прошлый опыт, переходят на иностранную валюту, но и от того, что такая валюта, как американский доллар, является ключевой валютой на международных сделках. В дальнейшем, это явление вынудило монетарные власти позволить банкам предлагать открытие депозитов в иностранной валюте. Благодаря данному условию, внезапное переключение с национальной валюты на иностранную валюту, не заставляет вкладчиков срочно изымать средства из банка, наличие иностранной валюты в депозитах позволяет уравновесить портфель путем сокращения стоимости банковских депозитов. Отчасти, открытие депозитов в иностранной валюте необходимо банкам для предотвращения валютных рисков, что приводит к долларизации экономики.[1] Долларизация экономики ведет к появлению валютных кризисов в странах с развивающимися рынками, нежели в развитых странах. Так, например, в странах с развивающимися рынками, резкое обесценение реального валютного курса иностранной валюты, приводит к увеличению стоимости обязательств в национальной валюте. Это в свою очередь приводит к тому, что стоимость собственного капитала фирм или бюджета домашних хозяйств падает. Следовательно, высокая степень долларизации экономики может стать серьезной проблемой для стран с формирующимися рынками. В этих условиях, монетарные власти стран с формирующимися рынками, остерегаясь столкнуться с подобной проблемой, избегают перехода на плавающий валютный курс. Конечно, как отмечает в своей статье Фредерик Мишкин, не все страны страдают от высокой степени долларизации, к примеру Чили или Бразилия[2], но в большинстве своем – как правило, следовательно, данная проблема является актуальной и в нашей стране. Далее еще одной важной характерной чертой для стран с формирующимися рынками является их чувствительность к резким оттокам иностранного капитала. Так в работе Фредерика Мишкина «Can inflation targeting work in emerging market countries?» отмечается, что экономика развивающихся стран подвержена неожиданным сбоям, по причине резких притоков и оттоков иностранного капитала. По мнению автора, это явление негативно сказывается на экономике только развивающихся стран и происходит это потому, что в странах с формирующимися рынками слабые фискальные и финансовые институты.

Объявленная цель денежно-кредитной политики становится ее номинальным якорем. Под номинальным якорем денежно-кредитной политики (nominal anchor of monetary policy) автор понимает официально объявленную номинальную переменную, играющую роль цели политики центрального банка в среднесрочной перспективе, за которую он несет ответственность. Номинальный якорь денежно-кредитной политики является своеобразным ограничителем стоимости внутренних денег. Он выполняет две функции : (I) способствует поддержанию ценовой стабильности, поскольку благодаря ему закрепляются рыночные ожидания (прежде всего, инфляционные ожидания), (2) обеспечивает дисциплину денежно-кредитной политики, в результате чего исчезает гак называемая «проблема временной несогласованности». Эта проблема возникает в связи с тем, что денежные власти склонны отдавать предпочтение краткосрочным задачам в экономике и игнорируют более важные долгосрочные цели.

Номинальный якорь может быть грех видов: денежный (роль якоря играет один из агрегатов денежного предложения), валютный (якорь — обменный курс национальной валюты) и инфляционный (якорь - целевой ориентир инфляции). Условно можно считать якорем заявленную процентную ставку, однако это не совсем так, поскольку процентная ставка – величина переменная по определению, и имеет смысл говорить о ней как об инструменте управления, и не о якоре. Для однородности рассуждений в дальнейшем применяется термин «таргетирование процентной ставки». Страны с количественно заданным номинальным якорем имеют более низкую инфляцию и менее волатилъный экономический рост, чем страны без заявленного якоря. В прошлом целевой ориентир инфляции и целевой валютный курс наибольшее влияние оказывали на темп прироста цен, а целевой денежный агрегат - на волатильность ВВП. Во второй половине 1990-х гг., а также в первой половине 2000-х гг. макроэкономические различия между номинальными якорями практически сошли на «нет». Даже если власти провалили достижение цели, само ее наличие оказывает положительный эффект, поскольку оно стабилизирует ожидания экономических агентов и задает траекторию будущего движения экономики.

 

[1] Frederic S. Mishkin “Can inflation targeting work in emerging market countries?” стр. 4

Режим доступа: http://www.nber.org/papers/w10646

[2] Frederic S. Mishkin “Can inflation targeting work in emerging market countries?” стр. 4


Нужен полный текст этой работы? Напиши заявку cendomzn@yandex.ru

Календарь

«  Октябрь 2020  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031

Рекомендуем:

  • Центральный Дом Знаний
  • Биржа нового фриланса