Любая помощь студенту и школьнику!


Жми! Коллекция готовых работ

Главная | Мой профиль | Выход | RSS

Поиск

Мини-чат

Статистика


Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0

Форма входа

Логин:
Пароль:

Модели развития фондовых рынков (англо-американская, германская, японская) и их применимость для Рос




Модели развития фондовых рынков (англо-американская, германская, японская) и их применимость для России (500 руб.)

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка. Основу финансового рынка образуют денежный рынок и рынок капитала.

Первыми ценными бумагами, встречавшимися регулярно и имевшими широкое обращение, были векселя. Эта ценная бумага являлась, безусловно, банковской, поскольку в тот период (XII-XIII столетия) все более или менее крупные денежные потоки шли через банковско-торговые дома. Если для банков вексель явился орудием развития их деятельности, то еще один важнейший элемент фондового рынка - биржа обязана ему своим появлением на свет. Зачатки биржи как периодических собраний купцов и иных лиц для совершения торговых сделок заменимыми товарами без немедленной передачи этих товаров и их оплаты появляются впервые в средние века в итальянских городах. Это были вексельные биржи.

Главным фактором, приведшим к широкому распространению банков во Франции, явилась Столетняя война. Именно тогда купцы начали систематически наживаться на предоставлении казне займов под большие проценты. В победоносной Англии, вывезшей из Франции огромное количество ценностей, существенной потребности в займах не было, значит, не было и потребности в банках. Первые банкирские дома в Англии появились лишь в середине ХУП в.К моменту, когда в Англии только появлялись первые коммерческие банки, Франция уже имела развитую кредитную систему.

Первая товарная биржа появилась в XVI в. в Антверпене. В Антверпене также впервые появились ценные бумаги, которыми регулярно торговали, - облигации на предъявителя. Они передавались из рук в руки простым вручением. Вероятно, большая популярность этих ценных бумаг и привела к появлению примерно в то же время такого основополагающего вексельного реквизита, как передаточная надпись, значительно облегчившего вексельное обращение.

Таким образом, в период XII-XVII вв. операции с ценными бумагами (а именно с правекселями) были одним из главных видов банковских операций. Именно банки становятся первыми учреждениями с долевым капиталом. Одновременно происходит и становление вексельных и товарных бирж, вначале являвшихся простым орудием банков, используемым для организации вексельного обращения, но довольно быстро вышедших из-под банковской опеки и составивших им определенную конкуренцию в борьбе за капиталы. Вместе с тем фондовые биржи, появившиеся одновременно во Франции и Голландии, не смогли развиться в условиях феодального строя.

Следовательно, в это время начинают формироваться два типа фондового рынка - банковский и биржевой. Первый был характерен для стран с феодальной (преимущественно аграрной) экономикой и рос на операциях с государственным долгом. Второй, также возникший на базе эмиссии государственных ценных бумаг в стране, где уже победил капиталистический уклад, быстро переключается на финансирование колониальной торговли.

Типы фин. систем

1. Первый тип финансовой системы - «германский», «европейский», «континентальный» т.е. банковский, которыйхарактеризуется доминированием в экономике банков, т.к. системафинансирования основана главным образом на банках, инсайдерской системой корпоративного управления и более консервативной корпоративной стратегией.

Примером данного типа финансовой системы является Германия. Банковский сектор Германии весьма развит, в то время как рынки капитала и различные институты рынка, такие как пенсионные фонды, недостаточно развиты, что измеряется такими показателями, как общая стоимость активов банков, и капитализация рынка акций в процентах к ВВП соответственно. Корпоративное управление в Германии действует преимущественно через внутренние механизмы и включает «инсайдеров», т.е. людей и институты, которые имеют долговременный интерес в сохранении своих особых взаимоотношений с корпорацией и которые обычно лучше информированы о ее проблемах и перспективах, чем анонимные участники рынка.

2. Второй тип финансовой системы - «англосаксонский», т.е. биржевой, который характеризуется большей значимостью рынка капиталов в финансовом секторе, чем банков, преимущественным финансированием экономики посредством рынка капиталов, аутсайдерским типомкорпоративного управления и гибкой, хорошо приспосабливающимися к внешним изменениям стратегией управления и организационной структурой.

Примером данного типа может служить Великобритания. Финансовая система Великобритании проявляет характеристики, противоположные тем, которые характерны для Германии –роль банков в финансовом секторе не так значительна, рынки капиталов и институты, в особенности пенсионные фонды, которые ориентированы на рынок и в большинстве случаев независимы от банков, играют весьма важную роль; система корпоративного управления является аутсайдерской.

Также существует смешанная, так называемая японская модель, которой присуща смешанная структура. То есть в равной степени задействуются и банки, и небанковские организации.

Таким образом, было выделено три существующих модели финансовых рынков: англо-американская модель (протестантский капитализм), «рейнский» капитализм германского образца и японская (смешанная модель). Главные критерии различия между ними - через какие финансовые инструменты и финансовые институты происходит перераспределение денежных средств, что является следствием влияния традиционных ценностей населения, существующей структуры собственности, степени открытости экономики. Так, чем более дробной является собственность, тем ближе к англо-американскому капитализму, к более рисковому финансированию экономического роста через акции («shareholdercapitalism»), к меньшей роли долговых обязательств в структуре финансирования, к диверсификации финансовых инструментов и институтов, массовости розничных инвесторов в акции, к вытеснению банков как собственников и операторов фондового рынка. И наоборот, чем более оптовая структура акционерных капиталов («stakeholdercapitalism», капитализм «держателей крупных пакетов акций»), тем большую роль как собственники предприятий играют банки, тем более «долговой» характер носит экономика и тем менее значимы рынок акций и небанковские финансовые посредники.

Таким образом, в развитой рыночной экономике можно выделить две основные модели рынка ценных бумаг:

1.      англосаксонская модель - биржевой рынок, с доминированием небанковскихинвесторов и упором на операции с корпоративными акциями

2.      европейско-континентальная (германская) модель - банковский рынок, с доминированием на нем кредитных учреждений и упором в основном на операции с государственными ценными бумагами.

ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ПЕРЕХОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

Процесс формирования рынка ценных бумаг оказался в переходной экономике России более труден и болезнен, чем развитие других рыночных отношений, так как если, например, банковский сектор экономики при почти полном отсутствии рыночных механизмов все же существовал в СССР, то фактически весь период советской экономики до 1990 г. рынок ценных бумаг как таковой отсутствовал.В тот период отсутствовал подготовленной кадровый состав профессиональных участников рынка, кроме того, отсутствовало понимание сути тех процессов, которые проходят на фондовом рынке.

Особенностью российского фондового рынка являлись специфические ограничения на деятельность собственно брокерских фирм. В результате на российском рынке эффективно могли действовать лишь универсальные банки, однако обычно они преследовали специфические цели, далекие от задач поддержки его ликвидности. Российский фондовый рынок возник в весьма специфической макроэкономической обстановке. Ее основными чертами являлись распад нерыночных (администрируемых) связей в экономике страны и повышенная инфляция, продолжавшаяся в течение 5 лет. В России первой половины 90-х годов акции рассматривались либо как инструмент установления абсолютного контроля над акционерным обществом, либо как инструмент извлечения одноразового дохода от их реализации.

С прекращением существования ваучера в 1994 г. все организации и структуры, которые появились на рынке ценных бумаг для работы с ним, оказались больше не востребованными. Начался процесс сворачивания деятельности большинства брокерских контор и компаний.

B 1993—1994 гг. обстоятельства начали складываться так, что Россия пошла по пути континентальной модели фондового рынка, где господствуют банки - крупные, жестко контролируемые государством институциональные инвесторы.

Данный период продолжался фактически до второй половины 1995 г., когда появились некоторые достаточно привлекательные ценные бумаги, в первую очередь ГКО и ОГСЗ (облигаций Государственного сберегательного займа).

В России появился государственный институт, созданный для регуляции функционирования фондового рынка — Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. В то же время деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг регулируется Центральным банком.

Российский фондовый рынок относится к группе формирующихся рынков, что определяется по индикатору капитализации рынка акций к ВНП в процентах. Для основной части развитых рынков характерна капитализация выше 40-60% ВВП/ВНП, для большинства, формирующихся рынков — ниже 40-60% ВВП/ВНП. В России в 1995-2000 гг. капитализация рынка акций не превышала 20% ВВП. Для России характерна долговая экономика (как и в большей части переходных экономик Европы), в которой система финансирования основана на долговых обязательствах, а не на акциях. Рынок акций носит краткосрочный спекулятивный характер, он фрагментарен - он разделен на мелкие сегменты, формируемые отдельными торговыми системами, существуют информационные барьеры между ними, затруднен доступ различных групп инвесторов и финансовых посредников. Что важно, незначителен размер свободной для обращения части акционерных капиталов и отсутствие массового предложения акций. Отмечается ограниченный состав услуг на фондовом рынке и отсутствие инвестиционных банков, и кроме того, недостаточная операционная способность и низкая капитализация операторов рынка ценных бумаг (брокеров и дилеров). Отсутствуют классы институциональных инвесторов. В России сложилась инсайдерская модель корпоративного контроля.




Календарь

«  Ноябрь 2019  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
252627282930

Архив записей

Рекомендуем:

  • Центральный Дом Знаний
  • Биржа нового фриланса